投資大小事

🌱 Seedlings

投資術語

• 紅三兵：連三天紅K。又叫三陽開泰
• 窒息量：低檔盤整最後一天的交易量。隔天要有長紅K+量增才算數
• 唐奇安通道：從上下取中線
• 布林通道：從中線算上下。交易策略可能和唐奇安相反
• FED點陣圖：寫在SEP（經濟預測摘要）裡
• 縮表：縮減資產負債表，鷹派喜歡
• 降息：債券受惠
• 減資：可能是為了借殼上市，也可能是彌補虧損
• 轉增資：拿保留盈餘或資本公積配「股票股利」
• 甩轎：一定量縮，不一定跌很多
• 稅盾：可以減少稅負的方法
• 折舊：把固定資產的成本均分在各年。EBITDA的D
• 攤銷：把無形資產的成本均分在各年。EBITDA的A
• 2+2=5-1：意指殊途同歸。由德國股神科斯托蘭尼提出
• 雙向運動：當自由經濟擴大，社會將相應地自我保護。由波蘭尼提出
• KD背離：股價和KD走勢不同
• 重貼現：銀行跟央行借錢
• ISM指數：供應管理協會制定，和製造業相關
• 金融三業：銀行、證券期貨投信和保險業
• 藍籌股：績優股
• 紅籌股：在香港上市的中國股票
• 紫籌股：同時是藍籌和紅籌股
• 巴塞爾協議：為減少銀行紛爭而制定，規範CAR（資本適足率）
• NISA：日本的少額投資免稅制度。台版為TISA
• 全球動能指標：MSCI編製，可用於因子投資
• 主動型ETF：由經理人選股，比基金靈活，如ARKK。台灣於2025年開放
• 收益平準金：為了穩定配息率，申購ETF時繳納的部分款項
• 基金風險等級：由低至高為RR1-RR5

各種比率

• CAGR：年化報酬率
• VWAP：成交量加權平均價格。作用類似MA線，低於股價為佳
• ATR：真實波幅均值
• 本益比：PE值，代表幾年回本。適合分析穩定公司
• 本淨比：PB值，適合分析不穩公司和金融股
• 外本比：外資買超佔股本比
• 投本比：投信買超佔股本比
• 營利率：代表公司「本業」的獲利能力
• 配息率：股利/EPS。六成以上佳
• 夏普率：每承受1%風險，可以獲得幾%報酬？
• R-multiple：報酬/風險
• edge ratio：優勢比率。某時間點的MFE/MAE
• MFE：最大有利偏移
• MAE：最大不利偏移

P/C

• 買Call：我猜會漲
• 買Put：我猜會跌
• 賣Call：我猜不會漲
• 賣Put：我猜不會跌
• 成交量的P/C Ratio越大，代表越多人看空
• 未平倉的P/C Ratio越大，代表空方持有越多

美國經濟史

• 四巫日：美國的衍生金融商品結算日，每個季底的第三個星期五
• 金髮女孩經濟：溫和增長。如甘迺迪實施寬鬆，以及90年代時
• IRA：拜登在2022年簽署的降低通膨法案
• SVB破產：美國第三大銀行倒閉案。第二與最大是第一共和及華盛頓互惠銀行
• Glass-Steagall Act：將商銀和投銀分開，使大小摩分家。是羅斯福新政之一
• Dodd-Frank Act：遵循伏克爾法則，強化金融管理。屬於歐巴馬政策

美國信用評分

• 三大信用評等機構：S&P / Moody’s / Fitch
• 三大信用報告機構：Equifax / Experian / TransUnion
• 兩大信用評分：FICO / VantageScore
• FICO分數會介於300-850分之間
• FICO分數要達到580分才算尚可
• FAKO Score：非FICO的貶稱
• TransUnion有意和DeFi圈合作

美元流動性

• IORB是銀行存準備金到美聯儲
• SRF是銀行跟美聯儲借錢
• ON RRP是非銀機構借錢給美聯儲
• 利率低到高：ON RRP < IORB < SRF
• 如果連ON RRP帳戶都漲起來，幾乎代表流動性已經溢出
• SOFR：銀行和非銀機構自行交易而誕生的利率
• SOFR在2023年正式取代LIBOR（倫敦銀行同業拆借利率），成爲美元基準利率
• 財政部在美聯儲的帳戶是TGA

台灣經濟史

• 盈正案讓投信監管嚴謹許多
• 王蔣論戰：相當於李斯特大戰史密斯（凱因斯vs古典經濟）
• 五鬼搬運法：蔣碩傑不認同政府控制貨幣供給，因量增將導致貶值

投資策略

理論

• 磐石理論：認為內在價值重要
• 空中樓閣理論：認為內在價值不重要
• 道氏理論：用海浪比喻股市，認為均價反映市場，是技術分析鼻祖
• 扇形理論：突破三條下降趨勢線，且第三條要夠平緩
• 波浪理論：一四不重疊，可用月K去看
• 箱型理論：適合多頭短線
• 阪田戰法：包含三山、三川的五大戰法。據說宗師本間宗久也是K線發明者
• 安納金下單法：金字塔型，部位先決
• 海龜交易法：使用ATR+唐奇安通道，追漲殺跌
• 三三三投資法：銀行、不動產、股票
• 因子投資：介於主被動之間，低內扣
• 市場因子：使用CAPM模型，可解釋七成的報酬
• 三因子模型：使用FF模型，由規模、價值、市場因子組成，可解釋九成的報酬
• Alpha（α）值：個別超額報酬，分析非系統性風險
• Beta（β）值：系統波動幅度，分析系統性風險
• IC（資訊係數）：檢驗因子是不是一直有效
• AIC和BIC都是越低越好，不然會過擬合
• 樂活五線譜和迴歸有關

指標

• 強勢股操作可觀察技術面中的五日均線
• 可透過券商分點進出注意主力行蹤，短線好用
• 年底常會有集團或投信作帳行情，369也有機會
• 萬聖節指標：5月賣11月買
• 漲的順序：股市→景氣→利率
• REITs會受利率影響很大
• 投信持股5-15%時相對安全
• 質押比越高，表示董監越缺錢
• 券資比在30%到70%之間是好事，因為笨散戶可能被大戶軋空
• 債券ETF的溢價百分比最好不要超過1%
• 月K在20左右交叉月D，代表空轉多
• 利率和債券價格呈反向變動
• 美元和油金價格呈反向變動
• Fed很重視核心PCE指數（個人消費支出平減指數）
• 殖利率倒掛：短期債券的殖利率比長期高，預示經濟衰退
• 標普的年化報酬率約為9-10%，所以合理價可以用折現率9%來算
• 台積電靠差異化（高獲利率），鴻海靠低成本（高週轉率）
• 舉債會增加EPS的不確定性
• 資產報酬率原本就高的話，舉債是好事

財報

資產負債表

• 左側相當於公司的投資決策，右側相當於融資策略
• 資產中只有存貨可以反映市值
• 淨值需要透過Replacement Cost或Liquidation Value修正
• 兩年相減可看出投資現金流量，融資現金流量和營運現金流量
• 綜合損益表也可以看出營運現金流量
• 流動性資產中最適合觀察的項目：現金
• 流動性資產中最具不確定性的項目：存貨評價
• 現金約當量：有價證券
• 固定性資產常作為舉債之擔保

損益表

• Accrual Accounting：權責發生制。不以現金交付為原則
• Matching Principle：所有費用認列在相同會計年度
• 高品質盈餘：必須可重複
• 損益表中最重要的指標：毛利率
• 觀察公司行政效率：毛利率到營業盈餘率
• 營業盈餘率：營業盈餘 / 總盈餘
• 資產報酬率：營業盈餘 / 總資產
• 如果資產報酬率 > 舉債資金成本，則負債比率越高越好
• 健康的負債比率：產業波動大<40%，產業波動小<60%

現金流量表

• 包含現金和現金約當量
• 大量舉債的公司比起損益表，更應該看現金流量表
• 現金流量增減的原因比增減本身更重要
• 營運現金流量和稅後淨利應維持穩定相關

盈餘管理

• 盈餘管理（盈餘平滑化）：故意低報盈餘
• 盈餘管理對股價有正面影響，但對盈餘品質有負面影響
• 營收錯誤認列是最常使用的手段
• 從裁決性成本可以看出企業有沒有做盈餘管理
• REITS可以透過SPE（特殊目的實體）發行
• 在SPE規範中，母公司只要釋出10%股權即可。2003年Enron事件前甚至只要3%
• 鑽石結構：三個以上贊助者合資成立SPE
• 合成租賃：即售後租回，可節稅

估價

• 常用倍數評價方法和DCF（自由現金流量方法）
• 倍數評價方法：價值變數 x 對照組平均倍數
• 倍數評價方法常見的價值變數有：淨值、每股盈餘、每股銷貨等
• 製造業和每股盈餘較相關，會使用到PE值
• 金融業和每股淨值較相關，PB值低者為價值股
• 利用股利估價可參考Gordon Growth Model
• 零售業、會員制和訂閱制產業與DCF較相關
• DCF的折現率通常用WACC（加權平均資本成本）計算
• MM理論：探討舉債是否影響公司價值
• FCFF：企業自由現金流

投資規定

• 處置股：第一次每5分鐘搓合一次，第二次每20分鐘
• 第二次被處置和全額交割一樣要預收款券
• 被列為處置股10天後可解除
• ETF證交稅：千分之一
• 股票證交稅：千分之三
• 整戶維持率：評估投資人融資風險，需維持在130%以上
• DBR22：信貸額度不得超過月收入22倍